全球数据中心巨头遭做空,AI或加剧其缺电隐忧,投资者关注。

2024-03-22

美国做空机构兴登堡研究(Hindenburg Research)将矛头对准了全球最大的数据中心运营商Equinix,称其涉及重大会计操纵,兜售虚假的人工智能愿景,让内部人士套现数亿美元。

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当地时间周三(3月20日),兴登堡在官网公布了对Equinix的调查报告,调查过程包括审查Equinix的财务和诉讼记录,采访了37名Equinix的前员工、以及行业专家和竞争对手,发现Equinix操纵了与AFFO(调整后经营基金)有关的会计处理。

据了解,Equinix于2015年转型为纯数据中心的房地产投资信托基金(REIT),市值接近800亿美元,在全球拥有260多个设施,以及10,000多家客户,覆盖了从小型企业到亚马逊、微软和Google等“超大规模”的云服务提供商。

兴登堡发现,作为REIT,Equinix的一项关键盈利指标AFFO较同行溢价约86%。在经过多渠道调查之后,兴登堡估计2023年这一指标被高估了至少22%。这份做空报告还提到,前员工透露,这种会计操纵行为是高层管理人员指使的。

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由于AFFO被用作确定高管奖金的关键指标,兴登堡预计可疑的会计行为已经向Equinix的高管提供了约2.958亿美元的股票奖励。这还导致Equinix 2023年的营业利润率达到17.6%,而其美国同行Digital Reality报告的数字仅为9.5%。

除了会计问题,兴登堡指出,Equinix还依靠一种冒险的方法来增加收入——超额销售用电量,虽然公司称“数据中心的使用率为79%,还有增长空间”,但79%指的是机柜的利用率,事实上,电力的使用率已经超过了合同的总和。

简单来说,电力是数据中心的关键限制,而Equinix“打赌”客户不会使用合同中的所有电力,进而签下超出设施供电能力的订单。“一位前高管告诉我们,这是‘肮脏的秘密’,另一位高管表示,电力可能被超售175%。”

兴登堡报告写到,一位前高管补充道,过度销售电力的风险包括设施中断和未能履行合同义务,这代表着“非常重大的声誉挑战”。另外,Equinix还被认为是AI的主要受益者,但事实却恰恰相反:AI可能让数据中心电力需求增加一倍,只会对设施构成威胁。

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一位前高管告诉兴登堡:“这是一个大问题,因为某片地产中的每个地块都超售了25%,而且没有简单的方法可以解决这个问题。”报告补充道,这些问题似乎还都没有引起管理层和内部人士的重视。

上周,Equinix的首席执行官Charles Meyers和执行主席Peter Van Camp分别辞去了职务,过渡到了较小的岗位。兴登堡称,他们“将接力棒(以及潜在的爆雷)交给新任CEO,自己则悄悄退到幕后。”

综合这些因素,兴登堡研究“相信Equinix的巨大估值溢价、宣称的市场领导地位,以及增长前景将很快逆转”,并披露了做空Equinix股票的决定。截至发稿,Equinix盘中跌逾4%,盘前跌幅一度超过11%。

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